1 “禁采令”影響究竟有多大
4月15日，緬甸佤邦政府發(fā)布了《關(guān)于暫停一切礦產(chǎn)資源開采的通知》，稱在不具備成熟開采條件之前，暫停一切礦產(chǎn)資源的開采和挖掘；對合同尚未到期還在開采的公司企業(yè)給予3個月時間，做好善后工作；8月1日后礦山停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)；對于8月1日后仍違規(guī)操作的企業(yè)或個人，交司法部門嚴懲。5月20日，佤邦政府出臺《關(guān)于執(zhí)行“暫停一切礦產(chǎn)資源開采”的通知》，通知顯示佤邦各礦區(qū)從即日起，為8月1日停止作業(yè)做好停產(chǎn)準(zhǔn)備，理由是保護經(jīng)過10多年“破壞性和浪費性采礦”的剩余資源。
緬甸暫停佤邦地區(qū)錫礦開采給全球錫市場供應(yīng)帶來壓力，并在中短期內(nèi)推高錫價。4月17日后錫現(xiàn)貨均價連續(xù)4日上漲，漲至20.93萬元/噸。4月17日，滬錫期貨主力2305合約高開高走，14時30分前后漲幅達12%，觸及漲停板，報218700元/噸，創(chuàng)2月23日以來新高；4月18日繼續(xù)大漲超7%，此后至6月初價格整體在19萬—22萬元/噸區(qū)間波動。LME的3月錫期貨價格在4月17日上漲10%，從4月14日的25050美元/噸升至27500美元/噸。
【資料圖】
國際錫協(xié)會警告稱，緬甸此舉可能威脅到全球近10%的錫精礦供應(yīng)，在8月全球錫礦供應(yīng)下降之后，錫金屬價格可能會反彈。
緬甸是世界第三大錫生產(chǎn)國，根據(jù)美國地質(zhì)勘探局的數(shù)據(jù)，截至2021年年底，中國錫礦儲量110萬噸，占全球總儲量的22%，居世界首位；印度尼西亞、緬甸的儲量分列第二、第三位，分別為80萬噸和70萬噸，儲量占比為16%和14%。
緬甸是我國錫礦進口第一來源國，2022年，我國錫礦供應(yīng)總量中約有32%來自緬甸。2023年4月，佤邦出口至我國的錫礦總量占緬甸出口至我國的錫礦總量的89%。佤邦是緬甸最大的錫礦產(chǎn)區(qū)，位于我國云南省與緬甸交界處。佤邦境內(nèi)有豐富的金、銀、銅、鉛、鋅、錫等礦產(chǎn)資源，其中錫礦儲量豐富，是其主要出口商品之一。截至2022年年底，佤邦地區(qū)錫產(chǎn)量占比緬甸錫總產(chǎn)量的70%以上。
根據(jù)國際錫協(xié)會的數(shù)據(jù)，在緬甸政府管轄的地區(qū)，包括克耶邦的Mawchi礦和緬甸南部坦寧達伊(Tanintharyi)地區(qū)的Heinda礦，也只開采了少量的錫，若后續(xù)8月1日佤邦完全停止礦山開采，則將導(dǎo)致緬甸國內(nèi)錫礦供應(yīng)量面臨較大缺口，并使我國面臨嚴重的錫供應(yīng)擔(dān)憂。據(jù)統(tǒng)計，2022年緬甸對中國的錫礦出口估計為4.74萬噸，較2021年增加約1萬噸。我國來自剛果、澳大利亞、尼日利亞、老撾、俄羅斯和馬來西亞的錫礦進口量較小，目前仍不確定這些替代來源的供應(yīng)是否能夠快速增加或達到足夠的規(guī)模，以抵消來自緬甸的損失。
2 我國冶煉企業(yè)壓力依然較大
圖為中國錫礦產(chǎn)量（單位：噸）
4月，我國錫礦進口量為18671噸，環(huán)比減少14.85%，同比增加18.09%；1—4月，我國錫礦累計進口量為74171噸，同比減少29.05%。錫精礦進口量大幅度下滑，主要原因為進入2023年，錫現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯下跌，疊加錫礦品位下降的影響，錫礦開采利潤受損，引發(fā)礦商捂貨情緒。
5月，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.57萬噸，環(huán)比增加4.72%，同比減少4.1%；1—5月，國內(nèi)精煉錫累計產(chǎn)量同比減少2.6%。預(yù)計6月產(chǎn)量為1.37萬噸，同比增加32.69%。目前云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計開工率為54.17%，其中云南地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為57.46%，多數(shù)企業(yè)依然持穩(wěn)生產(chǎn)；江西地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為48.56%，產(chǎn)能略有下降。當(dāng)下多數(shù)冶煉企業(yè)表示，錫礦和廢料供給相對偏緊，近期原料采購量減少，考慮到錫錠火法冶煉周期在兩周左右，錫錠電解冶煉周期在1個月附近，近兩周錫冶煉企業(yè)原料采購緊缺狀態(tài)會逐漸反饋至后續(xù)的錫錠產(chǎn)出。整體來看，近期錫冶煉企業(yè)的產(chǎn)量仍然難以大幅增加。
圖為中國精煉錫進口量（單位：噸）
3 未來錫礦產(chǎn)量
仍存悲觀預(yù)期
從需求角度來看，新興市場的錫需求十分強勁，呈上升趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2023年中國將成為全球最大的錫消費國，預(yù)計達到30.3萬噸。此外，其他一些地區(qū)的錫消費預(yù)計也有增長，其中包括中東、南美洲和歐洲地區(qū)，消費量繼續(xù)增長，消費增長將主要來自隨著其不斷發(fā)展的可再生能源發(fā)電廠、創(chuàng)新技術(shù)以及電子產(chǎn)品的維護和更新對錫的需求。
過去幾年，從鎳礦、鋁土礦、煤礦，到棕櫚油、錫礦、銅礦，印度尼西亞政府一直在拉長其能源礦產(chǎn)“禁止出口”的名單，目前，它還在考慮在6月禁止出口所有未經(jīng)加工的金屬礦石，包括錫。在全球能源市場，印度尼西亞是重要的礦產(chǎn)資源出口大國，是世界第六大鋁土礦生產(chǎn)國，鋁土礦儲量排名世界第五；也是全球主要錫出口國，去年印度尼西亞出口了價值24.4億美元的精煉錫，而印尼本國只消耗其錫金屬產(chǎn)量的5%。鑒于這一趨勢，緬甸可能會受到激勵執(zhí)行類似的政策，因為緬甸幾乎沒有錫的下游選礦。
目前，全球其他主要的錫礦開采國包括秘魯、剛果、玻利維亞、巴西和澳大利亞，如果其他生產(chǎn)國不提高產(chǎn)量以彌補緬甸的供應(yīng)缺口，將會引發(fā)全球供應(yīng)擔(dān)憂。但這些國家大多數(shù)是新興市場國家，地緣政治風(fēng)險較高，尤其是剛果、玻利維亞和巴西，預(yù)計2023年錫產(chǎn)量存較大不確定性。另外，由于緬甸政局的不確定性以及佤邦地區(qū)對錫資源的控制，機構(gòu)預(yù)計緬甸經(jīng)濟增長緩慢，到2032年平均同比增長率僅為1.8%。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，盡管緬甸生產(chǎn)了相當(dāng)大比例的錫礦，但2021年緬甸并未躋身亞太地區(qū)前九大精煉錫出口國之列。相比之下，另一個主要錫生產(chǎn)國印度尼西亞在2021年出口了7.49萬噸精煉錫。鑒于緬甸錫礦開采行業(yè)的規(guī)模，緬甸政府更有可能通過當(dāng)?shù)剡x礦和精煉錫投資來促進該行業(yè)的增長，以鞏固其在亞太地區(qū)精煉錫市場的份額。
從長期來看，預(yù)計緬甸仍是全球重要的錫生產(chǎn)國，盡管政治不確定性將增加其錫產(chǎn)量的下行風(fēng)險。惠譽旗下研究機構(gòu)BMI提供的礦業(yè)風(fēng)險/回報指數(shù)將緬甸在亞太地區(qū)13個市場中的排名放在最后。這反映了市場對該國糟糕的政治前景不穩(wěn)定、未來錫礦供應(yīng)脆弱性的悲觀預(yù)期。
總體而言，預(yù)計未來10年緬甸錫礦開采的下行風(fēng)險將持續(xù)加劇。盡管如此，鑒于緬甸歷史上的采礦能力以及佤邦作為其收入來源的重要性，我們認為緬甸或利用這些資源來維持一定水平的錫礦產(chǎn)量，這些產(chǎn)量也可能來自佤邦之外地區(qū)。
綜上所述，若我國后續(xù)錫礦進口需求未能覆蓋緬甸的供應(yīng)缺口，按照這種趨勢，2023年下半年隨著佤邦暫停錫礦開采且持續(xù)時間較長，中長期將導(dǎo)致錫礦供給端收縮，疊加半導(dǎo)體行業(yè)在消費需求端觸底回升的推動，預(yù)期滬錫期貨價格將向上突破至25萬元/噸以上。
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